Description
Cette édition bilingue offre une analyse fouillée des derniers développements dans le domaine du droit financier suite à la transposition de la Directive Prospectus en droit belge par la loi du 16 juin 2006. Elle examine l’obligation de publication du prospectus, son domaine d’application et ses exemptions. Une étude importante est consacrée aux pratiques du marché primaire et aux nouvelles exigences en matière d’information financière et comptable. Enfin, les responsabilités liées à une introduction en bourse sont examinées en tirant les enseignements des sciences économiques et de précédents étrangers.
Table des matières
Introduction à la loi du 16 juin 2006 relative aux offres publiques d’instruments de placement et aux admissions d’instruments de placement à la négociation sur des marchés réglementés
1. Introduction
2. Notion d’offre publique
2.1. Définition de l’ "offre publique"
2.2. Attributions gratuites
2.3. Propositions publiques de conseils et de renseignements
3. Obligation de publier un prospectus et dérogations à cette obligation - Cas où un document contenant des informations équivalentes doit être rendu disponible
4. Publication du prospectus
4.1. Délais de publication du prospectus
4.2 Modalités de publication du prospectus
4.3 Suppression de l'obligation de publier une notice
5. Régime linguistique du prospectus
6. Régime "harmonisé" qui découle de la transposition de la Directive
6.1. Contours du régime "harmonisé"
6.2. Compétence extra-territoriale de l’autorité compétente et régime du passeport
6.3. Forme et contenu du prospectus
7. Régime “non harmonisé”
7.1. Contours du régime « non harmonisé »
7.2. Le régime « non harmonisé »
8. Régime de responsabilité en matière de prospectus
9. Communication à caractère promotionnel
De prospectusplicht
1. Inleiding
2. Link toepassingsgebied, prospectusplicht en toezicht: Prospectuswet versus Prospectusrichtlijn
3. Toepassingsgebied
3.1. Toepassingsgebied ratione materiae van de Prospectuswet
3.2. Toepassingsgebied ratione loci
3.3. Algemene Beperkingen van het toepassingsgebied
3.4. Uitsluitingen uit het toepassingsgebied inzake het private karakter van het aanbod
(de "Safe Harbour"-regeling)
3.5. Uitsluitingen uit het toepassingsgebied van specifieke verrichtingen die niet als openbaar aanbod
worden beschouwd
4. Prospectusplicht
4.1. Algemeen
4.2. Vrijstellingen op de prospectusplicht
Verloop van IPO en het prospectus - Primaire marktpraktijken
1. Inleiding
2. Rudimentair schema van een (Belgisch) IPO-proces
2.1. Prospectus
2.2. Retail offering
2.3. Institutional offering
2.4. Analyst research
2.5. Syndicaat
2.6. Marketing
3. Marketing: vanaf wanneer is er een openbare aanbieding "aan de hand"?
4. Reclame
5. Prospectus: inhoud en vorm
5.1. Inhoud en vorm van het prospectus: situering
5.2. Eén geïntegreerd document of drie afzonderlijke documenten
5.3. Het basisprospectus
5.4. Opneming van informatie door verwijzing
5.5. Samenvatting
6. Inhoud van het prospectus van geharmoniseerde verrichtingen
6.1. Inhoud van het prospectus: schema’s en bouwstenen
6.2. Financiële informatie
6.3. Prospective information
7. Inhoud en vorm van het prospectus van niet-geharmoniseerde verrichtingen
7.1. Inhoud van het prospectus voor niet-geharmoniseerde verrichtingen
7.2. Vorm
8. Prijs een aantal effecten
8.1. De Prospectusverordening
8.2. De Prospectusrichtlijn en de Prospectuswet
8.3. Het toekomstige Koninklijk Besluit inzake de primaire marktpraktijken
8.4. Kennisgeving aan de CBFA
9. Goedkeuring
9.1. Dossier in te dienen bij de CBFA
9.2. Termijn
9.3. Aanvullingen
10. Publicatie
10.1. Beschikbaarheid van het prospectus
10.2. Wijze van publicatie van het prospectus
11. Taal van het prospectus
12. Primaire marktpraktijken
12.1. Inleiding
12.2. Wanneer en op wie zijn de regels inzake primaire marktpraktijken van toepassing?
12.3. Een specifiek begrippenapparaat
12.4. Billijke behandeling van retail beleggers: het gebruik van tranches en de regels inzake toewijzing
12.5. Overschrijving, Greenshoe en bijstelling van het aantal aangeboden beleggingsinstrumenten
12.6. Prijsvormingsproces: “verbod” om voordelen toe te kennen tijdens de periode voorafgaan aan een beursintroductie
13. Enkele kerngedachten
Naschrift van de auteurs inzake de primaire marktpraktijken
Financiële rapporteringsvereisten conform de Wet van 16 juni 2006
1. Inleiding
2. De onafhankelijke accountant
3. Historische financiële informatie
4. Pro forma financiële informatie
5. Winstprognose en -ramingen
6. Tussentijdse financiële informatie
7. Werkkapitaal
Information financière et lien de causalité
1. Introduction
2. Eléments de théorie financière
2.1. Microéconomie classique
2.2. L’hypothèse d’efficience des marchés de capitaux (« efficient capital market hypothesis », « ECMH »)
2.3. L’économie de l’information
2.4. Deux déductions en politique juridique de ces théories
3. Le rôle de la CBFA, les devoirs d’information de l’émetteur et les droits à l’information de l’investisseur
3.1. Rôle de la CBFA
3.2. Devoir d’information
3.3. Droit à l’information
4. Réflexions sur le lien de causalité dans le cadre de la responsabilité du fait du prospectus
4.1. Responsabilité et lien de causalité – rappel du droit commun
4.2. Nouveauté de la loi : une présomption de lien de causalité
4.3. Jurisprudence fédérale des Etats-Unis : « reliance » et « loss causation »
4.4. Basic v. Levinson
4.5. Lentell v. Merrill Lynch (Henry Blodget)
4.6. Dura Pharmaceuticals Inc. v. Broudo
4.7. Leçons de la jurisprudence fédérale des Etats-Unis
4.8. L’affaire World Online (Pays Bas) : Information déficiente, indemnisation
4.9. L’affaire Nagelmaekers (Belgique) : l’importance des mots justes
4.10. L’affaire Barrack Mines Ltd (Belgique) : Les ‘risk factors’
4.11. L’affaire Vivendi (France et Etats-Unis) : sanctions française et américaine
5. Conclusions